香港人寿保险 Top 10 全年渠道结构对照 RANKED BY 2025 MARKET SHARE · CHANNEL-MIX BENCHMARK · IA OFFICIAL DATA

IA · Table L1 (channel) 已修正 · 按市场份额排序 单位 HK$'000 口径：Single + Annualized
Data Cut：4Q 2025 / 4Q 2024 全年报表
Source：Hong Kong Insurance Authority
Updated：2026-04-30
全市场 Top 10
非银 Top 10（剔除汇丰 / 恒生 / 中银）
市场全景 · 历史趋势 / 代理依赖 / 持牌人
全市场 Top 10 渠道结构对照 含银保系 · 按 2025 市占排
覆盖全部认可寿险公司，按 2025 全市场新造业务综合保费市占率 降序排列；公司名下方标注两年市占率与 pp 变化，Total 列附 YoY 箭头。
数据口径：IA Table L1 (channel)
单位：HK$'000 · Total = Single + Annualized
分母（市场基数）：--
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# Company Agent Bank Broker Direct Others Total Summary
20252024 20252024 20252024 20252024 20252024 20252024
Agent 个人代理
Bancassurance 银保
Broker 经纪
Direct sales 直销
Others 其他
Total 合计
▲同比上升
▼同比下滑

2025 vs 2024 渠道占比双层对比图（全市场）

上方条为 2025、下方为 2024；每个渠道占比附 ▲▼ 箭头标注同比百分点变化。
Agent
Bank
Broker
Direct
Others
非银 Top 10 渠道结构对照 已剔除银行系 · 按 2025 非银市占排
剔除 HSBC Life、Hang Seng Insurance、BOC Life 三家银行系寿险后的真实"独立渠道"竞争格局；按 2025 非银市场份额 降序，公司名下方同时显示"非银市占 / 全市场市占"两个口径。
数据口径：IA Table L1 (channel)
单位：HK$'000 · Total = Single + Annualized
分母（非银市场基数）：--
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# Company Agent Bank Broker Direct Others Total Summary
20252024 20252024 20252024 20252024 20252024 20252024
Agent 个人代理
Bancassurance 银保
Broker 经纪
Direct sales 直销
Others 其他
Total 合计
▲同比上升
▼同比下滑

2025 vs 2024 渠道占比双层对比图（非银）

上方条为 2025、下方为 2024；每个渠道占比附 ▲▼ 箭头标注同比百分点变化。
Agent
Bank
Broker
Direct
Others
CHAPTER ONE · 市场结构

经纪渠道的十年崛起 — 2025 占比 35.4%，与银保平起平坐

2016 到 2025 的十年里，唯一持续上行的分销力量只有一个：经纪。 占比从 27.7% 抬升到 35.4%（+7.7pp）。 2023 年首次反超代理， 2025 年再向银保发起冲击，差距已收敛至仅 0.4pp（35.4% vs 35.8%）， 事实上已与银保平起平坐。同期代理 −7.1pp、银保 −5.5pp 持续被稀释—— 这是一次结构性、单向的渠道权力迁移，不是周期性波动。

2016 – 2025 · 渠道占比演变
背景色块标注三个清晰阶段；红色虚线为 2025 拐点
单位 % · IA Annual Long Term
Agent 代理 Bank 银保 Broker 经纪 Other 其他
CORE STORY · 2022 → 2025
过去三年，所有渠道增量被经纪一家拿走
Broker 经纪
16.7% → 35.4%
+18.7pp
★ 唯一加速上行
Agent 代理
27.6% → 23.5%
−4.1pp
温和被稀释
Bank 银保
52.9% → 35.8%
−17.1pp
从峰值剧烈回落
2025 关键节点 经纪占比 35.4%，与银保（35.8%）差距收敛至 仅 0.4pp， 事实上已与银保平起平坐。
阶段 I · 2016–2019
代理黄金期
代理占比从 30.6% 一度冲至 38.5% (2018)

内地访客红利的尾声。代理军团是新业务的核心引擎， 银保稳居半壁江山而经纪长期被压在 20% 出头。 这是一个"自营渠道为王"的时代。

阶段 II · 2020–2022
银保霸权期
银保占比 2022 年达 52.9% 历史峰值

疫情封关 + 内地客断流，让代理渠道快速失血至 27.6%； 本地客户的"安全资产搬家"则让银保走到历史最高位。 银行渠道短暂享受到了垄断式繁荣。

阶段 III · 2023–2025
经纪崛起期
经纪 16.7% (2022) → 35.4% (2025)，三年 +18.7pp

通关重启 + 大湾区客户的产品比较与跨公司方案需求增加， 独立经纪的多公司选择 + 全球资产配置能力得到放大。 2023 年经纪首次反超代理， 2025 年再与银保平起平坐（35.4% vs 35.8%）—— 市场分销正式由"代理 / 银保双极"转向"经纪 / 银保平视、代理掉队"的三足新格局。

代理 10 年
▼ −7.1pp
30.6% → 23.5%
经纪 10 年
▲ +7.7pp
27.7% → 35.4%
银保 10 年
▼ −5.5pp
41.3% → 35.8%
2025 经纪 vs 代理
▲ +11.9pp
35.4% > 23.5%
展开 · 2016–2025 经纪追逐图（绿条 = 经纪占比，紫线 = 银保水位，蓝线 = 代理水位）
BROKER · TEN-YEAR RACE TO BANCASSURANCE 横轴 0–55%；绿条越长 = 经纪份额越大；条尾贴近紫线 = 经纪追平银保
★ 经纪 Broker（主条）
银保 Bank（紫色水位线）
代理 Agent（蓝色水位线）
怎么看：绿条向紫线靠拢，就是经纪在追平银保的全过程
YEAR
0% 10% 20% 30% 40% 50%
BROKER %
VS 银保
战略含义

经纪渠道是过去三年唯一加速上行的分销力量。 2022→2025 经纪占比从 16.7% 抬升至 35.4%（+18.7pp）， 而同期代理 −4.1pp、银保 −17.1pp，所有的渠道增量都被经纪一家拿走。 经纪 2023 年已反超代理；2025 年与银保差距收敛至 0.4pp，事实上已与银保平起平坐。 未来 2 年若中介人增长趋势延续（详见 Section 3），经纪反超银保只是时间问题。 对承保公司而言，是否在经纪渠道建立稳定供货关系，将是未来三年新单增长的最关键变量。

CHAPTER TWO · 公司画像

13 家公司的渠道 DNA — 代理派 / 银保派 / 经纪派 / 混合派

把 2025 年 13 家头部公司按主导渠道切片，行业格局清晰浮现： 代理派（保诚、友邦、安盛）固守自营壁垒； 银保派（中银、富卫、中国人寿）是机构资金的主场； 经纪派（立桥、忠意、安达）几乎把销售外包给独立中介； 而混合派（宏利、永明、周大福）则三条腿走路—— 同一份蛋糕，四种完全不同的吃法，决定了未来三年公司的增长曲线形状。

代理派 · Agent-Heavy
代理占比 ≥ 40%
老牌自营壁垒
    "长期顾问 + 独家产品"模式，渠道议价权握在手里，但增长受代理产能制约。
    银保派 · Bank-Driven
    银保 ≥ 40% 且代理 < 25%
    机构资金主场
      依托母行 / 战略伙伴的高净值客户基础，趸缴大单为主；规模可一击破亿，但极度依赖外部银行渠道议价。
      经纪派 · Broker-Driven
      经纪 ≥ 60% 且代理 < 25%
      独立中介导向
        产品偏高佣金、高分红假设，几乎把销售外包给经纪集团；牛市规模放大快，但渠道集中度风险高。
        混合派 · Multi-Channel
        三渠道相对均衡
        三引擎并行
          代理 / 银保 / 经纪三条腿走路，2025 增速最猛的群体；规模放量同时，渠道结构最具弹性。
          代理依赖度排行 · 2025
          按"代理占比"降序排列；蓝色胶囊为代理占比，右侧为新单首年综合保费（亿港元）
          单位：亿港元 · IA Table L1 (channel)
          ★
          KEY INSIGHT · 渠道权力转移
          除头部 保诚 / 友邦 两家外，其余 11 家头部保司经纪渠道贡献保费已全面反超代理
          Agent 代理 Bank 银保 Broker 经纪 Other 其他 分水岭：上 = 代理 ＞ 经纪 ／ 下 = 经纪 ＞ 代理
          深读榜单 · 四点延伸观察
          1. 保诚 69% 代理占比是榜首，但绝对规模仅 219.8 亿， 说明"代理派"虽然结构纯粹但天花板受代理产能制约； 而友邦在保持 62.5% 代理占比的同时做到了 446.9 亿， 是少数兼具"渠道纯度"与"规模量级"的稀缺标的—— 也是榜单中唯二仍保持代理 ＞ 经纪的头部公司。
          2. 真正的"三引擎"混合派只剩下宏利 / 富卫 / 周大福—— 2025 总规模分别 312.8 亿 / 267.5 亿 / 69.4 亿，三个渠道都没有压倒性主导， 正是这种"三条腿走路"让宏利与富卫拿下 Top5 内的双位数高速增长（+39% / +59%）。
          3. 中银 + 中国人寿是仅剩的"银保派"， 背靠中资银行渠道贡献了超过 53% 的规模，但代理占比已被压缩至 14–16% 的尴尬区间； 一旦母行渠道 fee 模式调整，这两家承压最直接。
          4. 经纪派 5 家公司平均经纪占比超过 81%， 意味着定价权与客户关系几乎全部外包给独立中介集团； 这是牛市规模放大利器，也是头部经纪集团向上游议价的最大筹码。
          CHAPTER THREE · 人才市场

          谁在为这场牌局加注 — 三年 +7,562 人，48.6% 流向经纪

          渠道结构的变化不会凭空发生，背后是真金白银的"人力流向"。 2023 年 3 月到 2026 年 3 月，香港持牌保险中介人净增 7,562 人到 121,569 人； 其中持牌经纪 +3,673（+37.1% 增速）几乎吃掉了行业一半增量， 而银行代理 −301 是唯一在收缩的群类—— "渠道结构的趋势" 与 "中介人结构的趋势" 完美对齐。

          121,569
          持牌总人数 · 2026/3
          ▲ +7,562
          3 年净增 · +6.6%
          ▲ +37.1%
          经纪人 · 增速最快
          ▼ −1.3%
          银行代理 · 唯一收缩
          时间节点 保险代理 银行代理 持牌经纪 没有主事人 持牌人总数
          结构性结论

          "经纪人数"才是最领先的渠道指标。 一个银行的银保业绩可以靠营销活动短期推高， 但持牌经纪需要 IIQE 持牌 + 公司选择 + 客户积累的真实人头入场， 因此经纪人数的趋势比渠道占比变化更"硬"， 它在 2023–2026 这三年里呈加速增长（10K → 11K → 13.5K）， 意味着未来 2–3 年经纪渠道占比还会继续上行， 头部经纪集团将持续成为承保公司的"必争之地"。

          关于数据口径的重要说明： 2024 年 7 月起 IA 实施 Risk-based Capital（RBC）新监管框架，年度报表披露格式同步更新。 2025 年报表新造业务保费拆分为 Single Premium（趸缴） 与 Annualized Premium（年化保费）； 2024 年报表则拆分为 Single Premium 与 Non-single Premium。 为保证两年可比，本表 "Total" 一律采用 S + A 合计（即两个分量之和）。 "非银 Top 10" 剔除 HSBC Life、Hang Seng Insurance、BOC Life 三家银行系寿险公司。 所有数据均按 IA 官方 Excel（4Q25 / 4Q24）逐家公司重新提取。

          Data Source 数据源

          Hong Kong Insurance Authority · Quarterly Release of Provisional Statistics for Long Term Business
          2025 全年：4Q25long.xlsx · Table L1 (channel)
          2024 全年：4Q24long.xlsx · Table L1 (channel)
          参考页面：Long Term Business 2025